Планы «Татнефти» по выкупу акций с рынка могут стать драйвером их роста
Вчера «Татнефть» провела виртуальный День инвестора с участием генерального директора Наиля Ульфатовича Маганова. Руководство напомнило о положительном СДП компании (без учета банковского бизнеса) в тяжелом 2К20 и подчеркнуло, что приоритетами остаются повышение эффективности и создание акционерной стоимости. На сегодняшний день в сегменте апстрим у «Татнефти» есть несколько вариантов производственных планов на следующий год, поэтому ориентиры по капзатратам на 2021 г. ожидаются позже, в конце года.
«Татнефть» подтвердила, что базой выплаты дивидендов является 100% СДП, при этом минимальный уровень выплат составляет 50% от чистой прибыли. Руководство не исключает проведения выкупа акций с рынка в будущем, что является хорошей новостью, поскольку ранее компания сообщала об отсутствии таких планов. Корпоративные решения по выкупу бумаг могут стать драйвером роста акций компании.
Рыночная капитализация может восстановиться до уровня, наблюдавшегося до пандемии (
30 млрд долл.), за три-четыре года. Татнефть признает, что повышение налогов с 2021 г. окажет негативное влияние на ее результаты, и отмечает низкие темпы восстановления мирового спроса на нефть, а также угрозу второй волны COVID-19. По нашим оценкам, эффект роста налоговой нагрузки на Татнефть оценивается на уровне 13% от прогнозируемой EBITDA компании на 2021 г. (см. наш обзор от 29 сентября «Нефтегазовый сектор: Газпром нефть и Татнефть могут получить ряд налоговых льгот сроком на три года»).
Менеджмент Татнефти подчеркивает, что при принятии решений руководствуется критериями эффективности, и ожидает восстановления рыночной капитализации компании до уровня, наблюдавшегося до пандемии (
30 млрд долл.), через три-четыре года.
Прогноз добычи нефти на 2020 г. – 25,9 млн т, несколько сценариев на 2021 г. Татнефть объявила, что в 2020 г. планирует добычу в размере 25,9 млн т нефти, что соответствует предыдущему прогнозу компании, но на 13% ниже г/г из-за ограничений, связанных c соглашением ОПЕК+.
Что касается 2021 г., то Татнефть рассматривает несколько вариантов производственных планов и в настоящее время уточняет с профильными министерствами новые параметры налогообложения для выработанных месторождений и месторождений со сверхвязкой нефтью (СВН).
Налоговый режим для выработанных месторождений будет выбран до 1 декабря; инвестиции в новые СВН-проекты не планируются. Среди российских производителей нефти финансовые результаты Татнефти в наибольшей степени зависят от налоговых льгот для выработанных месторождений и месторождений с СВН. Татнефть планирует до 1 декабря выбрать налоговый режим для выработанных месторождений – НДД или НДПИ без налоговых льгот. По СВН, компания объявила о прекращении инвестиций в новые проекты, добавив, что инвестиции в поддержание добычи будут выполняться только в случае наличия экономической эффективности.
НПЗ «ТАНЕКО»: еще три установки к середине 2021 г., планируемый объем переработки – 12,2 млн т в 2021 г. Татнефть планирует запустить установки каталитического крекинга и гидроочистки средних дистиллятов на ТАНЕКО в 2020 г., а установку замедленного коксования – к концу 2К21. Компания снизила прогноз выпуска нефтепродуктов на ТАНЕКО с 12 до 11,4 млн т в 2020 г. В следующем году Татнефть планирует выпуск нефтепродуктов в объеме 12,2 млн т (+7% г/г).
Прогноз по капзатратам на 2021 г. ожидается к концу года. Учитывая текущую неопределенность с производственными планами на следующий год, ожидается, что Татнефть представит прогноз капзатрат на 2021 г. ближе к концу года. Согласно заявлениям менеджмента, текущий диапазон оценок капзатрат в сегменте апстрим очень широк – от 24 млрд руб. (0,3 млрд долл.) до 95 млрд руб. (1,2 млрд долл.).
Свободный денежный поток подтвержден базой для расчета дивидендов. При рекомендации дивидендов Татнефть учитывает весь свободный денежный поток компании, но не менее 50% чистой прибыли (по МСФО или РСБУ, в зависимости от того, какой показатель окажется больше). Мы считаем, что промежуточные дивиденды, которые Татнефть выплачивает за первое полугодие и третий квартал, будут рассчитываться исходя из 100% чистой прибыли по РСБУ, а в определении финальных дивидендов за год у компании будет гибкость, позволяющая использовать нераспределенную прибыль.
Таким образом, недавно опубликованная чистая прибыль за 3К20 по РСБУ в размере 29 млрд руб. (0,4 млрд долл.) предполагает дивиденд на акцию за 3К20 в размере 12,6 руб. (дивидендная доходность
Обратный выкуп акций возможен в будущем. Менеджмент не исключает проведения обратного выкупа акций, что является позитивной новостью, поскольку ранее Татнефть заявляла об отсутствии таких планов. Корпоративные решения относительно обратного выкупа акций могут стать катализатором роста котировок. Руководство также заявило, что периодически рассматривает возможность конвертации привилегированных акций в обыкновенные, но из-за незначительного текущего дисконта между ними (4%) конвертация сейчас не представляет особого интереса.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Что «Татнефть» рассказала инвесторам: обратный выкуп акций, дивиденды, прогноз по капитализации
Восстановление за 3—4 года
Топ-менеджмент «Татнефти» провел виртуальную встречу с инвесторами и аналитиками. Главные темы — выплата дивидендов, обратный выкуп акций и прогноз возвращения на «докоронавирусный» уровень. Выдержки из сказанного на встрече приводит «Интерфакс».
Что касается дивидендов, компания будет придерживаться своего курса — направлять на выплаты акционерам весь свободный денежный поток, но не менее 50% от чистой прибыли, что подтвердил глава «Татнефти» Наиль Маганов.
Сейчас компания готовит рекомендации о выплате дивидендов за III квартал. За первое полугодие 2020 года, напомним, нефтегигант направил на дивиденды почти всю чистую прибыль в размере 23,1 млрд рублей, или 9,94 рубля за акции всех видов. В итоге 21,6 млрд рублей получат владельцы обыкновенных акций, 1,4 млрд рублей — привилегированных.
Продолжая тему акций: «Татнефть» не исключает возможности выкупа и конвертации привилегированных акций в обыкновенные для повышения капитализации. Окончательного решения по этому вопросу нет, он пока подробно не обсуждался.
Но процесс восстановления явно не будет быстрым, в своем консервативном сценарии компания прогнозирует возвращение капитализации к докризисному уровню в течение 3—4 лет. Цена нефти в прогнозе заложена на уровне $40—50 за баррель, но не факт, что это и произойдет. Так, недавно руководитель консультационной практики «Управленческие решения деловых проблем» кандидат экономических наук Евгений Змиев предсказал, что «черное золото» может опуститься в цене до $5 за баррель и продержаться на этом уровне довольно долго.
Фото: Максим Платонов
«Татнефть» хочет стать углеродно нейтральной
Инвесторам также рассказали о планах компании по добыче нефти. Ее хотят нарастить с 489 тыс. баррелей в сутки в III квартале до 500 тыс. баррелей в сутки в IV квартале, на 2,2%. При этом план в 25,9 млн тонн на 2020 год сохраняется. Это на 13% меньше, чем в 2019 году, когда «Татнефть» добыла 29,7 млн тонн нефти.
К слову, помощник генерального директора по корпоративным финансам «Татнефти» Василий Мозговой заявил, что компания сможет быстро восстановить нефтедобычу в прежних объемах после истечения сроков соглашения соглашения ОПЕК+. Это стало возможно благодаря сохранению работоспособности всех скважин, на которых добыча нефти ограничена в рамках сделки.
Также компания думает над переводом 20 лицензионных участков на режим налога на дополнительный доход (НДД). Наиль Маганов на встрече сообщил, что окончательное решение должно быть принято до 1 декабря, сейчас компания проводит консультации с Минфином РФ.
Фото: tatneft.ru
Напомним, президент России Владимир Путин подписал закон о корректировке порядка взимания налога на дополнительный доход (НДД) и налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), вводящий «обратный акциз» для переработчиков сверхвязкой нефти. Благодаря этому маневру «Татнефть» может получить налоговый вычет по НДПИ до 36 млрд рублей.
В долгосрочной перспективе, а именно к 2050 году, «Татнефть» планирует стать углеродно нейтральной. К 2025 году компания хочет снизить выбросы CO2 на 10%, а к 2030 году — на 20%. Уже сейчас «Татнефть» намерена расширить действие экологической программы на дочерние компании, которые занимаются разведкой, добычей, нефтегазопереработкой, шинным бизнесом, энергетикой, розничными продажами.
«Татнефть» не будет останавливать добычу сверхвязкой нефти
Заместитель генерального директора по разработке и добыче нефти и газа ПАО «Татнефть» Рустам Халимов заявил о том, что останавливать добычу сверхвязкой нефти (далее — СВН) не будут. Об этом он рассказал в интервью корпоративной газете «Нефтяные вести», опубликованном сегодня.
Халимов пояснил, что при добыче СВН компания применяет технологию SAGD, то есть бурение двух горизонтальных скважин: одна добывающая, другая нагнетательная. В результате закачки пара в пласт создается паровая камера и через добывающую скважину компания получает нефть.
«Особенности технологии в том, что после создания паровой камеры нельзя останавливать добычу и закачку пара, — объяснил замгендиректора. — То есть, несмотря ни на что, мы продолжим разрабатывать те поднятия, которые уже введены в разработку. Но вот в вопросах ввода новых поднятий СВН мы, конечно, будем учитывать сложившиеся реалии, поэтому пока ввод новых не планируется. Есть возможности по оптимизации действующего производства».
Недавно президент России Владимир Путин подписал закон о корректировке налога на дополнительный доход (НДД). Такое решение дает возможность «Татнефти» и «Газпром нефти» получить вычет по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на сумму до 36 млрд рублей для каждой из компаний.
Отвечая на вопрос о том, какое решение «Татнефть» приняла в связи с изменением налогового законодательства, Халимов отметил, что изменения в Налоговом кодексе касаются не только СВН, а в следующем году компания продолжит работу в условиях ограничения добычи нефти.
«Налоговый режим в первую очередь затрагивает выработанные месторождения. На сегодня 20 наших лицензионных участков может быть переведено на новый режим, это так называемый НДД — налог на дополнительный доход. В основном мы искали, как компании окажется эффективнее: перейти на новый режим или же оставаться на действующей системе. Пока идут расчеты. Они очень многовариантные и связаны с разными факторами. Мы должны определиться, по каким лицензионным участкам станем переходить на новый налоговый режим. При этом не нужно забывать, что в 2021 году мы все еще продолжим работать в условиях ограничения добычи нефти. То есть, с одной стороны, новая налоговая система рекомендует нам больше инвестировать в добычу, чтобы повысить свою эффективность, с другой — у нас есть ограничения по добыче, которые приняты по соглашению с ОПЕК+».
Согласно новому закону, льготу по НДПИ в 1 млрд рублей в месяц могут получить недропользователи, работающие в Татарстане. При этом лицензия на участки недр должна быть выдана до 2016 года, а начальные извлекаемые запасы месторождений составлять не менее 2,5 млрд тонн. Кроме того, необходимо, чтобы добываемая нефть имела вязкость не менее 10 тыс. мПа/с. Под такие условия подпадает «Татнефть».
Напомним, что в сентябре правительство одобрило очередное повышение налоговой нагрузки для нефтяной отрасли. Речь идет об отмене льгот по НДПИ и экспортной пошлине для добычи высоковязкой нефти и разработки выработанных месторождений, а также о корректировке налога на дополнительный доход.
Не хотите пропускать важные новости?
Подпишитесь на нас в Инстаграм, ВКонтакте или Телеграм — только главное и интересное.